ФРС впервые с 2023 года повысила ставку: война в Ормузе вынудила решение

Федеральная резервная система повысила базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов до целевого диапазона 3,75–4,00 процента. Это стало первым повышением с 2023 года, и причина оказалась нестандартной — не перегретая зарплата, не спрос, опережающий предложение, и не слишком горячий рынок труда, который не остывает. Причиной стала война.

Кампания Ирана в Ормузском проливе перекрыла один из важнейших энергетических путей на планете. Судоходство через пролив — в обычные дни через него проходит более ста судов — сократилось до менее чем дюжины. Альтернативный трубопроводный маршрут Саудовской Аравии остается неработоспособным после атак в последние недели. Сорт Brent торгуется выше $108 за баррель. То, что начиналось как военное столкновение в Персидском заливе, обернулось проблемой инфляции на каждой заправке, каждом авиамаршруте и каждом заводе Северного полушария.

Этот энергетический шок и стал тем кризисом, который учитывал Федеральный комитет по операциям на открытом рынке при голосовании. Потребительские цены, которые ранее приближались к целевому показателю ФРС в 2 процента, перестали демонстрировать снижение. Последний показатель — 3,4 процента — не стал катастрофой, но и победой его не назовешь. Достаточное число членов комитета пришло к выводу, что очередная пауза выглядела бы не столько терпением, сколько параличом. На предыдущем заседании три несогласных уже требовали повышения. Их голоса перевесили. Сегодня их уже не перевесили.

Арифметика для домохозяйств очевидна. Повышение на 25 базисных пунктов по ипотеке с плавающей ставкой на $400 000 добавляет примерно $85 к ежемесячному платежу. Кредитные карты — самый дорогой массовый долг — переоцениваются немедленно после решения ФРС. На другой стороне баланса вкладчики, держащие средства на денежно-рыночных счетах и краткосрочных казначейских облигациях, получают больше за ожидание. Повышение ложится бременем на задолжавших и вознаграждает терпеливых. Эти две группы неравномерно распределены по шкале доходов.

Чего повышение сделать не может — не менее важно. Оно не может вновь открыть Ормузский пролив или снизить цену на Brent. Оно не может восстановить добычу нефти в Персидском заливе или уменьшить страховые премии на морские перевозки. Аргумент ФРС состоит в том, что замедление внутреннего спроса окажет достаточное понижательное давление на цены, чтобы компенсировать то, что она не в силах исправить на стороне предложения. Критики внутри комитета и за его пределами назвали это грубым инструментом, примененным не к тому концу проблемы. Председатель Джером Пауэлл (Jerome Powell) признал ограничение, не отказываясь от решения. Этот разрыв — между доступным инструментом и причиной проблемы — и есть место, где кроется настоящий риск.

Европейский центральный банк, удерживающий собственную базовую ставку ниже нового минимума ФРС, сталкивается с давлением на своем следующем заседании. Более широкий трансатлантический разрыв в ставках ослабляет евро и импортирует дополнительную инфляцию в экономику, которую ЕЦБ уже пытается охладить. Домохозяйства еврозоны, стран Латинской Америки и развивающихся рынков с долгом по плавающим ставкам почувствуют отголосок сегодняшнего американского решения еще до конца месяца.

Следующее заседание Федерального комитета по операциям на открытом рынке запланировано на 4 и 5 ноября.

Теги: Federal Reserve, inflation, interest rates, monetary policy, Strait of Hormuz