Саудовская Аравия закрыла сделку по покупке EA за 55 млрд долларов

Electronic Arts больше не является публичной компанией. Сделка на $55 млрд, в результате которой контроль над одним из самых узнаваемых игровых издателей перешел к Государственному инвестиционному фонду Саудовской Аравии (PIF), закрыта — это крупнейший выкуп с использованием заемных средств в корпоративной истории. PIF владеет 93,4% приобретенного юридического лица; Silver Lake Partners — 5,5%; Affinity Partners, фирма под управлением Джареда Кушнера, получает оставшиеся 1,1%.

Значение сделки кроется во франшизах, которыми владеет EA. Battlefield, The Sims, Mass Effect, Dragon Age и портфель EA Sports представляют десятилетия игровой культуры и сотни миллионов платящих подписчиков и игроков. Соответствующий структурный вопрос — приведет ли финансируемая за счет долга сделка к давлению на цены подписок, отмене долгоразрабатываемых проектов или реструктуризации студий — не является гипотетическим. Поведение EA в период приобретения уже дает ранний ответ.

Три раунда сокращений персонала предшествовали закрытию сделки. EA сократила команды поддержки клиентов, доверия и безопасности, IT и рекрутинга в своих подразделениях в США и в офисе в Хайдарабаде, Индия. Ранее сокращения затронули непосредственно разработку: DICE, Criterion, Ripple Effect и Motive — ключевые студии Battlefield — все понесли потери, наряду с Full Circle, командой, создающей долгожданное переиздание Skate. Эта последовательность имеет значение. Увольнения произошли до того, как PIF вступил во владение, что указывает на то, что условия реструктуризации были заложены в логику приобретения, а не навязаны постфактум.

Что наиболее надежно покупает выкуп с использованием заемных средств на $55 млрд — это долг. EA заработала примерно $7,9 млрд выручки в своем последнем полном финансовом году — существенно, но скромно по сравнению с потребностями в денежном потоке для сделки такого масштаба, особенно с учетом сжатия маржи в связи с переходом индустрии на модели live-service и подписки. Послужной список частного капитала в креативных бизнесах специфичен: он отдает приоритет франшизам, способным генерировать предсказуемый повторяющийся доход, и оказывает давление на дорогостоящие, долгосрочные ставки на новую интеллектуальную собственность. Dragon Age и Mass Effect были именно такими ставками. Обе франшизы теперь имеют неопределенный производственный график под новым владельцем.

Два возражения, выдвинутых в ходе регуляторного процесса, остаются неразрешенными. Группа сенаторов США отметила проблемы национальной безопасности, связанные с переходом крупной американской развлекательной компании с широким доступом к правительственным структурам под контроль саудовского суверенного фонда. Европейская комиссия, чье разрешение по конкуренции было необходимо для закрытия сделки, не нашла оснований для вмешательства по этим пунктам. Игровые сообщества отдельно подняли вопрос о франшизе The Sims: EA поддерживала политику инклюзивности LGBTQ+ в течение многих лет политического давления; Саудовская Аравия криминализирует однополые отношения. Ни одна из сторон публично не объяснила, как будет решаться это противоречие под властью PIF.

Генеральный директор Эндрю Уилсон останется на своей должности, а штаб-квартира EA останется в Редвуд-Сити, Калифорния. Инвестиционный портфель PIF в сфере развлечений — который включает доли в гольф-турах, киберспортивных организациях, музыкальных стриминговых платформах и профессиональном рестлинге — обычно не устанавливает управление, управляемое из Эр-Рияда, в приобретенных активах. Операционная независимость, обещанная Уилсону, заслуживает доверия; финансовая независимость, которую EA имела как публичная компания, — нет. Первым конкретным сигналом того, как PIF намерена управлять бизнесом, станет праздничный игровой календарь, когда Battlefield и игры EA Sports начнут свой осенний цикл выпуска в качестве продуктов частной компании впервые.

Теги: видеоигры, Saudi Arabia, суверенный фонд, EA Sports, Electronic Arts, сделка LBO