Сделка EQT по покупке Qiagen за €10,8 млрд устроена так, чтобы несогласные не смогли её сорвать

EQT покупает Qiagen — компанию, чьи наборы позволяют выделять ДНК и РНК из образцов крови и тканей в больницах и исследовательских лабораториях по всему миру. Шведская инвестиционная компания, специализирующаяся на выкупе бизнеса, выстроила сделку таким образом, чтобы небольшой группе несогласных акционеров было трудно её заблокировать. Советы директоров Qiagen единогласно поддержали предложение о покупке за наличные.

За пределами биржевых площадок главные последствия сделки ощутят лаборатории. Наборы и приборы Qiagen — неприметное, но необходимое начало бесчисленных диагностических процедур, от скрининга на туберкулёз до выявления рака, а также многих фармацевтических и криминалистических исследований. Теперь этот поставщик уйдёт с фондового рынка к владельцу, чья бизнес-модель строится на последующей перепродаже компании с прибылью.

Призрак неудачной попытки Thermo Fisher

Qiagen — группа компаний, зарегистрированная в Нидерландах и управляемая из Хильдена, неподалёку от Дюссельдорфа, — уже проходила через подобное. В 2020 году Thermo Fisher предложила €39 за акцию, а затем повысила цену до €43, но сделка сорвалась: акционеры предъявили к выкупу чуть больше 47% акций, тогда как для завершения сделки требовалось две трети. Сопротивление возглавил хедж-фонд Davidson Kempner. Он утверждал, что цена не учитывает выросший во время пандемии спрос на тестовую продукцию Qiagen, и оценивал стоимость компании без сделки в €48–52 за акцию.

Рекомендуем прочитатьDelta поднимает цены и сокращает места в экономе, а топливо обходится на $6 млрд дороже

Эта ставка не оправдалась. До того, как в июле сообщения о возможной покупке повлияли на котировки, акции Qiagen закрылись на отметке €33,15. Предложение EQT в размере €46,50 за акцию на 40,3% выше этой цены и всего на €3,50 превышает сумму, которую Thermo Fisher предлагала шесть лет назад.

Выкуп устроен так, чтобы обойти несогласных

На этот раз для принятия предложения достаточно простого большинства акций плюс одной. После завершения сделки EQT планирует провести корпоративные процедуры, которые передадут ей весь бизнес, а оставшимся акционерам выплатят ту же сумму наличными за вычетом налогов, удерживаемых у источника выплаты. В результате они могут получить меньше, чем если бы предъявили свои акции к выкупу. Советы директоров Qiagen проведут эти процедуры, если за них проголосуют владельцы 80% акций, представленных на внеочередном собрании, но могут продолжить и при меньшем результате, если сделку поддержит значительное большинство.

Оценивая уровень поддержки, компания заявляет, что может учитывать голоса долгосрочных акционеров отдельно от голосов инвесторов, которые купили акции после объявления сделки, чтобы сорвать её или реализовать стратегии хедж-фондов, ориентированные на корпоративные события. Для тех, кто надеялся повторить тактику Davidson Kempner, это предупреждение, прямо прописанное в условиях сделки.

Что частная Qiagen должна своим лабораториям

Генеральный директор Джонатан Пратт (Jonathan Pratt) представил переход в частную собственность как возможность действовать быстрее: по его словам, компания сможет «двигаться быстрее и свободнее направлять ресурсы на наиболее перспективные возможности». EQT взяла на себя обязательства в отношении стратегии Qiagen, её брендов, площадок, исследований и сотрудников; сама группа сохранит своё название. Эти обещания важны для примерно 5 400 сотрудников Qiagen, однако в объявлении не указано, как долго они будут действовать. Сделка также опирается на подтверждённое банковское финансирование, долг по которому компания после выкупа обычно обслуживает из собственного денежного потока. Именно больницы и исследовательские организации могут ощутить это давление через цены и приоритеты в выпуске продукции.

Сроки сделки вызывают и отдельный вопрос. Одновременно с её объявлением Qiagen сообщила предварительные данные о выручке от продаж за третий квартал — $548 млн — и приостановила прогноз на весь год. Таким образом, акционерам предстоит оценивать предложение, не имея прогноза самой компании на оставшуюся часть года.

Financial Times назвала сделку одной из крупнейших в Европе в этом году по переходу компании из публичной собственности в частную. EQT, управляющая активами на €354 млрд, привлекает к инвестициям в сделку Abu Dhabi Investment Authority и канадскую CPP Investments.

С учётом чистого долга примерно в $1,1 млрд сделка оценивает Qiagen приблизительно в €10,8 млрд. Документ с предложением ещё должен получить одобрение немецкого финансового регулятора Bafin, кроме того, для завершения сделки потребуются разрешения в рамках контроля за слияниями и иностранными инвестициями. Закрытие сделки ожидается в середине 2027 года. Если регуляторы всё ещё будут рассматривать её спустя десять месяцев после объявления, Qiagen может выплатить промежуточные дивиденды в размере до $0,47 на акцию сверх цены предложения. После того как EQT получит полный контроль, акции компании прекратят торговаться во Франкфурте и Нью-Йорке.

Акционеры, отказавшиеся от €43 за акцию в 2020 году, рассчитывали, что Qiagen будет стоить дороже самостоятельно. Шесть лет спустя рынок оценивал её в €33, а новый покупатель позаботился о том, чтобы повторить ту же ставку уже не удалось.

Теги: mergers and acquisitions, EQT, molecular diagnostics, private equity, Qiagen, Thermo Fisher

Похожее

Warner Bros. судится с Amazon из-за переманивания топ-менеджеров HBO и обнажает, как мало у неё рычагов

Выручка OpenAI составляет 50 млрд долларов в год, а не 70, и акции чипмейкеров упали на 3,4%

Stripe покупает OpenRouter за $8 млрд и объявляет маршрутизацию ИИ следующей задачей платёжной индустрии

Треть посетителей отказалась от ресторанов. Теперь заведения предлагают реальные скидки

Промокоды Dell на октябрь: код на 20% истёк, рабочие дают только 10%

Октябрьский Prime Day: скидки на Apple в основном лишь отменяют июньское повышение цен