Глава Nvidia Дженсен Хуанг ушёл в отставку, финдиректор Колетт Кресс возглавила компанию, совет молчит

Самое важное в заявлении Nvidia — то, о чём в нём умалчивается. Совет директоров принял отставку человека, построившего компанию, поручил руководить ею главе финансового отдела и впервые в истории назначил председателя совета. Но он не объяснил, почему уходит Дженсен Хуанг, и не сообщил, к каким выводам пришло собственное расследование.

Теперь это молчание — главная проблема, которую акционерам предстоит учитывать при оценке компании. Несколько дней вопрос заключался в том, сможет ли производитель чипов, оказавшийся в центре бума искусственного интеллекта, пережить уход основателя. На этот вопрос совет ответил. Но он так и не объяснил, что ему было известно, когда именно он об этом узнал и почему в компании такого масштаба оказалось так мало механизмов, позволяющих пережить потерю одного человека.

Что объявил совет директоров

В заявлении, опубликованном в четверг, совет директоров Nvidia сообщил, что Хуанг немедленно уходит с постов президента, генерального директора и члена совета. Колетт Кресс, занимающая должность финансового директора компании с сентября 2013 года, станет временным генеральным директором, сохранив при этом свою финансовую должность. Совет рассмотрит кандидатуры на постоянный пост как внутри компании, так и за её пределами. До прихода в Nvidia Кресс почти 25 лет работала в финансовых подразделениях Cisco и Microsoft.

Кроме того, совет назначил своим первым в истории председателем Харви К. Джонса, бывшего генерального директора и исполнительного председателя совета директоров Synopsys. «Совет полностью доверяет Колетт и руководящей команде и ожидает, что работа компании, выполнение обязательств перед клиентами и реализация продуктовой дорожной карты продолжатся без перебоев», — заявил Джонс. В сообщении Хуанг благодарят за «неоценимый вклад» — и на этом всё. Как отмечает VideoCardz, в заявлении не указана причина ухода и не приведены выводы независимого расследования, начатого советом 8 ноября.

Неделя, когда события опередили совет

Последовательность событий имеет значение: большую часть этой недели совету приходилось реагировать на происходящее. Хуанг признал в письме всем сотрудникам, что у него был роман на стороне, и извинился перед женой и детьми, не назвав имя второй стороны, сообщает CNN. Это признание последовало за публикацией The New York Times об отношениях Хуанга с женщиной, которую власти США сочли агентом китайской разведки, пишет Fortune. Пекин отрицает обвинения в шпионаже.

Затем совет объявил, что проверит, не стал ли Хуанг мишенью операции иностранной разведки, добавив, что у него «нет оснований полагать, будто пострадали национальная безопасность или секреты NVIDIA». В среду The New York Times сообщила о второй связи — на этот раз с руководителем Nvidia, который находится в подчинении у Хуанга. Поздно вечером того же дня состоялось заседание совета, а Wall Street Journal написал, что директора готовились отстранить Хуанга ещё до того, как компания что-либо подтвердила, сообщает CBS News.

CNN прямо ставит вопрос об ответственности: ввёл ли Хуанг совет директоров в заблуждение или Nvidia и её совет держали инвесторов в неведении? Телеканал также сообщил со ссылкой на двух человек, знакомых с ситуацией, что ФБР почти год назад выразило обеспокоенность законодателям. В опубликованном в четверг заявлении ни один из этих вопросов не затронут.

Рынок оценил качество управления, а не чипы

Инвесторы вынесли свой вердикт раньше совета директоров. За неделю рыночная стоимость Nvidia сократилась более чем на 300 миллиардов долларов, сообщает CNN, а после объявления акции подешевели примерно на 10% на торгах до открытия рынка. На Nvidia приходится чуть больше 6% индекса S&P 500, поэтому падение затрагивает далеко не только инвесторов в полупроводники.

Стоит обратить внимание на то, как именно аналитики пересмотрели оценки. Стейси Расгон из Bernstein понизил рейтинг Nvidia с Outperform до Market Perform и вдвое снизил целевую цену акций — с 400 до 200 долларов, сообщает investingLive. При этом прогнозы прибыли он оставил без изменений, заявив, что спрос на ИИ-чипы остаётся очень высоким. Вместо этого Расгон снизил оценочный мультипликатор — примерно до 12,7 прогнозной прибыли за 2028 финансовый год — и написал, что Bernstein, возможно, пока не до конца понимает, насколько глубока проблема. Baird понизила рейтинг акций до Neutral, а целевую цену — с 500 до 200 долларов; Morgan Stanley также занял более осторожную позицию. Иными словами, брокеры не пересматривают в сторону понижения оценку бизнеса Nvidia. Они снижают оценку уверенности в том, что кто-либо понимает, кто управляет компанией и как контролируется её работа.

«У Хуанга нет очевидной замены, и трудно переоценить, насколько он важен для компании. Поэтому мы предполагаем существенное снижение оценки акций после его отстранения», — написал в заметке Нил Уилсон, стратег Saxo. Её цитирует CNN. Дэн Айвз из Yorkville Ives ранее оценивал возможные потери Nvidia в случае вынужденного ухода Хуанга в 1 триллион долларов рыночной стоимости.

Компания, построенная вокруг одного человека

В опубликованном ранее на этой неделе материале Fortune объясняется, почему уход Хуанга так болезнен для компании. В Nvidia нет операционного директора, а у Хуанга было около 60 прямых подчинённых. Компания работала и без директора по комплаенсу. В 2022 году сотрудники Комиссии по ценным бумагам и биржам США запросили дополнительные сведения о том, как совет контролирует риски, и уточнили, есть ли в компании такой руководитель. Nvidia заявляла, что соблюдением требований занимается комитет, в который входят финансовый директор, руководитель операционного направления и старший руководитель отдела кадров. Судя по этому описанию, новый временный генеральный директор была одной из трёх сотрудниц, отвечавших за соблюдение компанией собственных правил.

Хуангу принадлежало 3,56% акций компании, при этом акций с повышенным числом голосов у него не было — именно поэтому совет вообще мог принять меры. Однако до четверга у Nvidia не было председателя совета, а инвесторов не готовили к появлению преемника. «Совет допустил ошибку, не подготовив чёткий план преемственности и не сообщив о нём рынку за год или два», — заявил Fortune Джейсон Шлётцер, доцент Джорджтаунского университета, изучающий вопросы передачи поста генерального директора.

Прецедент, который будет влиять на дальнейшее развитие ситуации, связан с McDonald’s. В 2019 году компания уволила генерального директора Стива Истербрука из-за его отношений с сотрудницей. Позднее выяснилось, что он скрыл и другие связи; компания подала на него в суд, требуя вернуть выходное пособие, и в итоге добилась возврата денежных средств и акций общей стоимостью 105 миллионов долларов, напоминает Fortune. В заявлении Nvidia ничего не говорится об условиях ухода Хуанга.

Что будет дальше

Nvidia представит результаты за третий квартал 2027 финансового года во вторник, 17 ноября, как и планировалось ранее. Звонок для инвесторов начнётся в 14:00 по тихоокеанскому времени. Кресс представит квартальные результаты, проработав на высшем посту меньше недели и одновременно исполняя обязанности генерального и финансового директора. Ранее Хуанг говорил, что надеется увидеть во главе компании преемника из числа её сотрудников, однако теперь совет официально рассматривает и внешних кандидатов.

Цифры, которые Nvidia представит во вторник, дадут ответ на вопрос, который, по словам брокеров, их не тревожит. А ответ на вопрос, который их беспокоит, — что показало расследование, — теперь зависит от Харви Джонса. В своём первом заявлении в качестве председателя совета он об этом не упомянул.

Теги: nvidia, Jensen Huang, semiconductors, Colette Kress, Harvey Jones