Anthropic предупреждает в проспекте IPO, что крупные клиенты могут сократить расходы

Теперь у предложения Anthropic инвесторам публичного рынка есть документальное подтверждение, и самая примечательная строка в нём вовсе не о сверхинтеллекте. В проекте проспекта к выходу создателя Claude на биржу, с которым ознакомилось Reuters, говорится, что многие крупнейшие клиенты компании не связаны долгосрочными контрактами и могут сократить расходы или вовсе прекратить сотрудничество. Это предупреждение прозвучало как раз тогда, когда корпоративные заказчики показывают, насколько легко повседневные задачи с ИИ можно поручить куда более дешёвым моделям.

Это столкновение интересов важно не только для Кремниевой долины: бум ИИ финансируется исходя из предположения, что компании и дальше будут платить премиальную цену за самые мощные модели. Если приложения для знакомств, телеком-операторы и банки решат, что большинство повседневных задач можно поручить программам, обходящимся в разы дешевле, последствия почувствуют разработчики моделей, облачные провайдеры, строящие центры обработки данных, а в конечном счёте — пенсионные фонды и частные вкладчики, которым предлагают покупать эти акции.

Документы показывают и стремительный рост, и уязвимость компании. В прошлом году выручка увеличилась примерно в двенадцать раз, почти до $4,6 млрд, тогда как операционный убыток вырос примерно с $3 млрд до $8 млрд. Чистый убыток в $42 млрд преувеличивает масштаб потерь: около $34 млрд из этой суммы — бухгалтерское начисление по финансированию, которое может быть конвертировано в акции. Вычислительные мощности и инфраструктура обошлись в $7,33 млрд — это больше половины операционных расходов. При этом компания указывает будущие обязательства перед облачными и инфраструктурными провайдерами на $518 млрд, располагая примерно $20 млрд денежных средств и краткосрочных инвестиций.

На двух неназванных клиентов пришлось почти четверть выручки. Такая концентрация становится уязвимым местом: заказчики всё острее реагируют на цену. Как сообщила Financial Times, на звонках с инвесторами упоминания моделей с открытыми весами встречались в шесть раз чаще, чем годом ранее; среди компаний, начавших их использовать, — PNC Financial, CH Robinson и Siemens. Технический директор Tinder Винай Курувилла рассказал изданию, что расходы приложения на ИИ выросли с годового уровня примерно в $1 млн в январе до $10 млн к июлю и что он не хотел бы увидеть ещё один десятикратный скачок. Теперь Tinder направляет типовые запросы к моделям с открытыми весами. Руководитель AT&T Марк Остин говорил, что около 40% внутренних запросов компании к ИИ уже обрабатывают открытые модели; цель — довести эту долю до 60–70%.

Данные об использовании подтверждают эту тенденцию. В AI Gateway компании Vercel, который разработчики применяют для перенаправления запросов между моделями, в августе на системы с открытыми весами пришлось 56% токенов против 7% в декабре. Значительную часть роста обеспечили разработанные в Китае семейства моделей, в том числе DeepSeek, Qwen от Alibaba и GLM от Z.ai. Средняя цена за токен в этом шлюзе в августе снизилась на 23,2% — уже третий месяц подряд.

Однако объём использования — ещё не выручка. По тем же данным Vercel, открытые модели обеспечили лишь около 14% расходов, хотя на них пришлось более половины трафика, а одна только Anthropic получила в августе 64% всех затрат через шлюз. Дешёвые модели выигрывают на массовых задачах — например, при подготовке кратких пересказов и в чатах клиентской поддержки, — тогда как компании продолжают платить за передовые системы там, где ошибка обходится дорого. Даже AT&T по-прежнему поручает сложные задачи OpenAI и Anthropic. Кроме того, данные о маршрутизации запросов непропорционально отражают поведение разработчиков, которые сразу выбирают самый дешёвый вариант, и не учитывают корпоративные контракты и прямой трафик через API, на которые приходится значительная часть доходов разработчиков моделей.

Сильнее всего от этой разницы зависят те, кому предлагают профинансировать такую ставку. Reuters сообщило, что Anthropic рассчитывает на оценку выше $2 трлн — более чем вдвое выше $965 млрд, установленных в ходе последнего частного раунда финансирования. По сути, это ставка на то, что премиальный сегмент удержит позиции, несмотря на рост дешёвых альтернатив. Облачные провайдеры и производители чипов, стоящие по другую сторону обязательств на $518 млрд, делают похожую ставку. По данным Fortune, примерно треть из 261 страницы проспекта посвящена рискам; в частности, в документе предупреждается, что ИИ может представлять катастрофическую или экзистенциальную угрозу.

Anthropic конфиденциально подала документы для выхода на биржу 1 июня, но пока не обнародовала их; Reuters сообщает, что размещение ожидается после ноября. Более ясное представление о бюджетах на ИИ появится раньше — 30 сентября, когда Micron представит отчётность, ориентируясь на квартальную выручку около $50 млрд. А пока инвесторы оценивают компанию, крупнейшие клиенты которой могут уйти, причём теперь такой уход обходится дешевле.

Теги: Anthropic, IPO, AT&T, Tinder, открытые модели ИИ, экономика ИИ