Энергоносители разогнали инфляцию в еврозоне до 4%, в Италии она за месяц подскочила до 5,6%

Инфляция в еврозоне достигла максимума за три года, и почти весь её разгон объясняется одной строкой в счетах домохозяйств. Энергия, на которую приходится лишь небольшая часть ежемесячных расходов среднего европейца, теперь обеспечивает примерно половину роста цен, следует из предварительной оценки Евростата. Если исключить её, остальная потребительская корзина выглядит почти спокойной.

Именно этот разрыв осложняет жизнь тем, у кого ипотека с плавающей ставкой, счета за отопление или зарплата, согласованная ещё до начала этого скачка цен. Европейский центральный банк борется с инфляцией с помощью процентных ставок: этот инструмент не может удешевить нефть или газ, зато делает кредиты дороже. Теперь инвесторы ожидают, что на следующем заседании регулятор снова прибегнет к этому инструменту.

Общая инфляция в октябре достигла 4,0% против 3,8% в сентябре — это первый показатель на уровне 4% или выше с осени 2023 года. Цены на энергоносители были на 20,8% выше, чем год назад. Согласно весам потребительской корзины Евростата, на энергию приходится около 9% расходов потребителей, но именно она обеспечила почти два процентных пункта из общего роста на четыре. Базовая инфляция, не учитывающая энергию, продукты питания, алкоголь и табак, осталась на уровне 2,5%, а инфляция в сфере услуг немного выросла — до 3,3%.

На примере Италии видно, насколько по-разному этот ценовой шок отражается на странах. Гармонизированный показатель инфляции там за месяц подскочил с 4,2% до 5,6%. Национальное статистическое управление Istat связало этот скачок главным образом с энергоносителями: регулируемые тарифы на энергию выросли за год на 59,5%. Ускорился и рассчитываемый Istat индекс цен на повседневные товары: с 1,5% до 2,5%.

Разброс показателей среди 21 страны блока велик. В Литве инфляция составила 6,1%, а в Болгарии, которая впервые проводит год с евро, — 6,0%. В Германии показатель снизился до 2,8%, а самым низким оказался на Мальте — 2,3%. Теперь одна и та же процентная ставка должна подходить и итальянской семье, столкнувшейся со скачком коммунальных платежей, и немецкой, где инфляция замедляется. Страны ЕС, не входящие в еврозону, например Польша, Швеция и Румыния, устанавливают ставки самостоятельно. Дания же, чья крона привязана к евро, обычно следует курсу ЕЦБ.

В этом году ЕЦБ уже дважды повышал ставки — в июне и сентябре, доведя ставку по депозитам до 2,5%, а в октябре оставил её без изменений. Аргумент в пользу дальнейшего повышения — необходимость не допустить, чтобы скачок цен на энергоносители отразился на зарплатах и инфляционных ожиданиях. Против такого шага говорит базовая инфляция, которая почти не изменилась, а также то, что повышение ставки не снизит счета за энергию, выросшие из-за войны между США и Ираном и угрозы судоходству через Ормузский пролив. После сентябрьского повышения Эд Хатчингс (Ed Hutchings), руководитель направления процентных ставок в Aviva Investors, предупредил: «Вполне возможно, что мы зашли слишком далеко». Роберт Мертенс (Robert Mertens) из Validus Risk Management считает, что потрясения на французском рынке облигаций ограничивают возможности регулятора ужесточать политику.

Для заёмщиков ужесточение политики уже стало реальностью. Среднее значение 12-месячного Euribor — ориентира для большинства ипотечных кредитов с плавающей ставкой в Испании, а также широко используемого в Португалии и Италии, — в октябре составило около 3,24%. По данным испанских сервисов мониторинга ипотечных ставок, это примерно на целый процентный пункт выше, чем год назад, поэтому кредиты, по которым этой осенью пересматривают ставку, обходятся заёмщикам дороже каждый месяц. Вкладчики почти ничего не выигрывают: деньги, приносящие 2,5% — ставку ЕЦБ по депозитам, — всё равно обесцениваются при инфляции в 4%. А поскольку зарплаты в целом остаются стабильными, как выражаются чиновники, многие работники беднеют в реальном выражении.

После публикации данных рынки оценили вероятность повышения ставки на четверть процентного пункта на последнем в этом году заседании ЕЦБ более чем в 72%. Заседание завершится во Франкфурте 17 декабря, следует из котировок, на которые ссылается CNBC. Евростат опубликует полные данные за октябрь 18 ноября, а предварительную оценку за ноябрь — 1 декабря: до решения Совета управляющих регулятора останется получить ещё один показатель.

Для семьи в Милане или Неаполе важны не 4% инфляции в еврозоне. Важен скачок регулируемых тарифов на энергию на 59,5% — счёт, который не снизить никаким решением во Франкфурте, — и ипотечный платёж, который может стать ещё выше.

Теги: Италия, инфляция, Европейский центральный банк, Eurostat, еврозона, цены на энергию