Samsung поставил рекорд прибыли на $58 млрд — и потерял 9% на бирже

Samsung Electronics объявила предварительную операционную прибыль за второй квартал в размере 89,4 трлн вон (примерно $58 млрд) — крупнейшую за 56-летнюю историю компании. Каждая вона этой прибыли была заработана на памяти для ИИ-серверов. Акции упали почти на 9% в Сеуле.

Выручка подпортила праздник. При 171 трлн вон общая выручка взлетела на 129% год к году, но не дотянула до консенсус-прогнозов аналитиков. Рынок закладывался на цифры ещё выше тех, что показала Samsung. Когда инвесторы платят за рекордный квартал и получают рекордный квартал, который не дотянул по одной строке, они продают.

Это динамика, которую в полупроводниковой отрасли называют «оценено под совершенство». Акции Samsung уже выросли примерно на 40% за последний год на фоне роста цен на HBM и расходов на ИИ-инфраструктуру. Рекордная прибыль ожидалась. Цифры, которые превзошли рекорд, но не дотянули до оценок, построенных поверх этого рекорда, воспринимаются как промах — даже если абсолютные показатели исторические.

Morgan Stanley в то же утро выпустил рекомендацию «снижать» по сектору памяти. Банк предупредил о сужении маржи впереди, поскольку SK Hynix и Micron вводят новые мощности HBM. Конкуренты Samsung отреагировали немедленно: Micron упал на 5% на премаркете в США, Kioxia обвалилась более чем на 12% в Токио, Sandisk потерял 5%.

Распродажа не отменяет основного сюжета. Строительство ИИ-дата-центров Microsoft, Google и Meta подтолкнуло спрос на чипы HBM до уровней, которые 18 месяцев назад аналитики называли неустойчивыми. Samsung и её корейский конкурент SK Hynix стали главными бенефициарами. Собственный недавний третий фискальный квартал Micron показал 15,4-кратный скачок операционной прибыли — подтверждение того, что суперцикл памяти реален и глобален.

Чего предварительные цифры не проясняют, так это положение литейного подразделения Samsung, которое за два года пропущенных производственных этапов значительно уступило TSMC. Даже на HBM, сильнейшем рынке Samsung, SK Hynix поставляет большую долю наиболее маржинальных продуктов HBM3E компании Nvidia. 19-кратный скачок прибыли от DRAM не исправляет литейный бизнес, отстающий от главного конкурента как минимум на одно поколение чипов.

Для 270 000 работников на корейских предприятиях Samsung рекордная прибыль защищает рабочие места и поддерживает рост зарплат. Для потребителей бум ИИ-памяти возвращается через ценообразование устройств — стоимость DRAM влияет на каждый цикл обновления телефонов, ноутбуков и серверов, а не только дата-центров.

Samsung опубликует полную разбивку по второму кварталу 30 июля. Аналитики будут следить за прогнозами цен на HBM, маржой литейного производства и тем, удастся ли Samsung сократить отставание от SK Hynix до начала следующего поколения архитектуры памяти.

Теги: полупроводники, ИИ-инфраструктура, HBM, Morgan Stanley, Samsung Electronics, чипы памяти