Банк Японии поднял ставку до максимума за 31 год под давлением США — иена всё равно упала

Банк Японии в пятницу повысил свою ключевую ставку на четверть процентного пункта до 1,25% — это самый высокий уровень стоимости заимствований в Японии за 31 год. В течение нескольких минут иена ослабла по отношению к доллару. Центробанк, который ужесточил политику для стабилизации валюты, добился обратного, и раскол в голосовании, закрепивший это решение, объясняет почему.

Голоса разделились 7–2. Два члена правления, выступивших против, — Тоитиро Асада и Аяно Сато — были назначены премьер-министром Санаэ Такаити, чья политическая коалиция исторически поддерживала более мягкую денежно-кредитную политику для поддержания восстановления Японии после дефляции. Трейдеры не восприняли их несогласие как курьез. Они увидели в нем доказательство того, что обязательство Банка Японии по ужесточению политики носит политический, а не единодушный характер. Валюта падает после повышения ставки, когда рынок сомневается, что центробанк снова поднимет ставки.

Внешнее давление добавляет еще более неприятный элемент. Министр финансов США Скотт Бессент публично призвал управляющего Банка Японии Кадзуо Уэду предпринять «решительные рыночные и монетарные шаги» на встрече министров финансов G20 в начале этого месяца — фактически попросив иностранный центробанк действовать в интересах Соединенных Штатов. Более слабая иена делает японский экспорт структурно более дешевым по сравнению с американскими аналогами и подрывает торговый баланс США. Траектория ставки Банка Японии теперь, по крайней мере частично, является переменной внешней политики.

Для японских домохозяйств последствия немедленны. Около 70% рынка ипотечного кредитования Японии приходится на кредиты с плавающей ставкой, что означает рост выплат с каждым повышением на четверть пункта. В экономике, которая уже переживает скачок цен на энергоносители на 40%, вызванный конфликтом на Ближнем Востоке, заимствования стали дороже в тот момент, когда дискреционные расходы и так находились под давлением.

Что это повышение не решает, так это структурную проблему, на решение которой оно было направлено. Текущая инфляция в Японии в значительной степени импортированная — нефть, продовольствие, энергоносители, цены на которые установлены в долларах, — а не обусловлена ростом заработной платы. Повышение ставки не снижает стоимость сырой нефти; оно ослабляет иену, что делает импорт сырой нефти более дорогим в пересчете на иены. Банк Японии ужесточает политику в условиях того самого механизма, который и порождает инфляцию, которую он пытается подавить.

Совет директоров соберется снова в конце октября 2026 года. Сможет ли он довести ставку до 1,5% без очередного раскола в голосовании — и без новой волны продаж иены — определит, станет ли решение этой недели началом заслуживающей доверия нормализации или точкой, с которой политические разногласия внутри совета начали определять денежно-кредитную политику Японии.

Теги: процентные ставки, Банк Японии, денежно-кредитная политика, Кадзуо Уэда, Скотт Бессент, японская иена