Рынок облигаций поднял ставки без ФРС — ипотека в США достигла 6,75%

Федеральная резервная система сохранила процентные ставки без изменений. Трое из двенадцати членов с правом голоса выступили за повышение. Рынок облигаций не стал ждать следующего заседания.

Доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла 5,31% — максимума за 19 лет. Доходность 10-летних бумаг, служащая ориентиром и задающая нижнюю границу для большинства займов с фиксированной ставкой, держится выше 4,7%. При таких уровнях средняя ставка по 30-летней ипотеке с фиксированной ставкой в США составляет 6,75%. Для кредита на 340 000 долларов — примерно на уровне медианного показателя по США — такое изменение ставки прибавляет около 140 долларов к ежемесячному платежу и более 50 000 долларов за весь срок долга.

Распродажу спровоцировали два фактора. Нефть Brent подскочила к 90 долларам за баррель после того, как мирные переговоры между США и Ираном зашли в тупик, вновь усилив инфляционные опасения, которые политики пытались сдержать на протяжении двух лет. В основе лежит и структурная тревога, которую инвесторы в облигации учитывают в ценах уже несколько месяцев: государственный долг США приближается к 40 трлн долларов, а одни только процентные выплаты составляют 1,4 трлн долларов в год. Стоимость финансирования этого долга растёт, и инвесторы соответственно требуют большей компенсации.

Кевин Уорш (Kevin Warsh), который в этом году стал председателем Федеральной резервной системы, отреагировал на распродажу в манере, к которой его предшественники прибегали редко. Он публично приветствовал рост доходностей, заявив, что движение рынка выполняет ту работу в денежно-кредитной сфере, которую центральному банку нет необходимости дублировать. «Мы не ограничены рыночными ценами», — сказал Уорш. На практике всё сложнее: рынки облигаций ужесточают условия кредитования для каждого домохозяйства и бизнеса независимо от того, голосует за это ФРС или нет, и такое ужесточение не различает тех, кто вызвал инфляцию, и тех, кто к ней не причастен.

Нынешнее движение уже затронуло держателей кредитных карт с плавающей ставкой: их средняя годовая процентная ставка выросла вместе с базовыми ориентирами. Покупатели автомобилей сталкиваются со ставками около 7% по новым машинам и выше 10% по подержанным. Для сберегателей та же динамика стала частичным облегчением: краткосрочные инструменты теперь уверенно дают доходность выше 4%, и на этом фоне фонды денежного рынка фиксируют чистый приток средств. Для Казначейства стоимость рефинансирования существующего долга растёт темпами, которые уже начали отражаться в расчётах годового дефицита.

Индекс Bloomberg US Aggregate Bond с начала года находится в минусе. Институциональные инвесторы, полагавшиеся на суверенные облигации как на балласт портфеля в условиях волатильности акций, обнаружили, что этот хедж работает менее надёжно, — и это подтолкнуло некоторых из них к более коротким срокам погашения и инструментам с защитой от инфляции.

Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш должен выступить с ключевой речью на Jackson Hole Economic Policy Symposium, который пройдёт с 27 по 29 августа. Он дал понять, что в своей речи отойдёт от краткосрочной дискуссии о ставках и обратится к рамкам денежно-кредитной политики в более долгосрочной перспективе. Для ипотечных заёмщиков и покупателей автомобилей, уже ощутивших фактическое повышение ставок со стороны рынка облигаций, вопрос состоит в том, скажет ли Jackson Hole, что этот рост завершён, — или он лишь начинается.

Теги: инфляция, Кевин Уорш, гособлигации США, Джексон-Хоул, ипотечные ставки, Федеральная резервная система